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较上周同期的123.3万吨降2.02%,豆棕的合理价差在

作者: 农业资讯  发布:2020-01-05

从季节性规律来看,4月到9月通常是豆油、棕榈油价差扩大的年度时间区间。虽然豆油和棕榈油有不同的基本面,然而两...

国际原油跌至2009年以来的低位,再加上油脂本身高库存、去库存缓慢的现状,油脂疲软之态尽显。但各品种间如豆油和棕榈油因各自基本面情况不同,强弱亦有分化。 ...

从季节性规律来看,4月到9月通常是豆油、棕榈油价差扩大的年度时间区间。虽然豆油和棕榈油有不同的基本面,然而两者有很强的可替代性,价差的扩大也为市场的创造了套利机会。分析认为,今年的不确定因素较多,市场需谨慎做多豆棕差。

国际原油跌至2009年以来的低位,再加上油脂本身高库存、去库存缓慢的现状,油脂疲软之态尽显。但各品种间如豆油和棕榈油因各自基本面情况不同,强弱亦有分化。

根据2008年-2011年的数据显示,在这四年当中,有三年的豆棕差从4月底开始扩大,有一年的豆棕差从5月开始扩大。然而,通常情况下,豆棕差的上升趋势将会一直延续到9月合约退市。今年2月底,豆棕价差跌至600元/吨的低点,之后逐步回升,目前在850-900元/吨区间运行。

节日消费有望加速豆油去库存。

长江期货分析师韦蕾表示,2006年以前,国内植物油市场价格相对平稳,因此各种油脂间的价差走势也相对平稳。随着各种油脂价格的大幅攀升,豆油和棕榈油间的价差开始放大,波动范围再300-2200元/吨之间。从过往数据可以看出,豆棕的合理价差在700-1600左右。而现在价差在800左右,属于低位,因此存在一定的套利机会。

截至12月2日当周,国内豆油商业库存总量120.805万吨,较上周同期的123.3万吨降2.02%,较去年同期增长20.13%。目前棕榈油全国港口库存52.4万吨,较上月同期增加5.95万吨。

国内棕榈油进口成本以及季节性消费周期是影响国内豆棕价差走势的重要因素。而国内棕榈油进口成本与马来西亚棕榈油基本面息息相关。

一般而言,元旦春节的传统节日会拉动油脂消费,带动价格向上反弹。目前,油脂消费需求企稳,但节日前的油脂备货需求尚未启动,预计将在12月中下旬启动。相比棕榈油凝固点低冬季消费较少,豆油冬季消费需求量大。届时豆油去库存进程加速,明年豆油供应压力将减少。

根据马来西亚棕榈油局最新公布的数据,2014年3月份马来西亚毛棕榈油产量为150万吨,比2月份的128万吨提高了17.4%。3月底马来西亚毛棕榈油库存为169万吨,比2013年3月份的库存216万吨降低了21.8,但超出市场预期。而今年3月份马来西亚棕榈油出口量为124万吨,比2月份的135万吨减少了8个百分点,比去年3月份的154万吨减少了19.5%。在数据公布后,各大机构亦纷纷上调了对棕榈油产量的预估,对棕榈油形成压力。

棕榈生物柴油消费提振落空,库存将增大。

需求方面,在国内对“三公”消费的严格控制后,国内油脂消费一直较弱的。国内油脂市场一直面临着库存高企的问题。根据监测数据显示,国内豆油商业库存总量为99.05万吨,而棕榈油商业库存攀升至120万吨。在国内油脂消费不强的情况下,棕榈油的去库存压力将大于豆油。

目前马来西亚棕榈油库存仍处于历史相对高位,有数据显示,2014年11月1-30日马来西亚棕榈油出口总量环比下降9.81%-10.48%,11月库存预计增至226万吨。马来西亚从11月起将把棕榈油在生物燃料的比重从5%提高至7%,以刺激棕榈油需求,降低库存。而原油一再下挫,市场均预计原油将会继续下跌至60-65美元/吨。马来西亚将面临生物柴油掺混成本超过燃料补贴的窘境,棕榈油生物柴油消费前景黯淡。从今年3月起市场炒作厄尔尼诺天气,随后淡出市场视线。目前厄尔尼诺天气发生的时间难以准确判断,且厄尔尼诺天气对棕榈油产量影响具有滞后性。

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